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投中网——维思资本王刚:做产业投资不应该相信风口 而应该找这个风口的上游
2017-04-13 00:00:00

来源:投中网   时间:2017年04月13日  作者:马巾坷  


https://www.chinaventure.com.cn/cmsmodel/news/detail/311507.shtml


投中网(https://www.chinaventure.com.cn)报道:王刚表示,当所有人都知道这是一个风口时,它已经不再是风口。

2017年4月12-14日,由投中信息主办,胡润百富和投中资本联合主办,投中网协办协办的“第十一届中国投资年会·年度峰会”在上海金茂君悦酒店举办。本次会议主题为“投资进化论”,来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂,就未来私募股权行业的发展进行讨论。


维思资本创始管理合伙人王刚在主题演讲中表示,资本寒冬论没有意义和价值,当大家都在说某行业风口来临的时候,实际上是需要非常谨慎的时候,当所有人都知道这是一个风口时,它已经不再是风口。

“风口能把这个猪吹起来,风口停止的时候,猪也会摔的很惨。在做产业投资的时候,你不应该相信这是一个风口,你应该去找这个风口的上游,而不应该追这个风口。因为这个风口之所以能吹起来,或者它吹很猛的时候,它会带动上游的需求。”王刚说。

以下为投中网整理的维思资本创始管理合伙人王刚主题演讲的精彩分享:

各位上午好,大家知道一个成语叫做顺势而为,意思就是当一件事情顺着这个事去做,这个事就比较容易做成,否则逆流而上会事倍功半。

我们也知道巴菲特最有名的理论,叫潮汐理论。潮水涨起来的时候,是你应该入场的时候,潮水退却,你应该离场。你如果做产业投资的时候,你要能够知道这个产业的涨潮和落潮的周期或者时机,你就能够把握住产业兴衰的节奏。如何看待一个产业的兴衰,它有一个内在的规律。这个内在的规律,无非就是需求跟供应之间的不平衡。需求跟供应之间的不平衡,会造成一种缺口,这种短缺会呼唤一种服务、一种产品或者一种应用去满足。当你需求增长的速度超越供应的增长速度,这个缺口在不断的增加,这是一个正向的拐点。也就是说,如果你在布局一个产业链生态圈的时候,你就要发现,你的下游需求增速跟这个环节供给的增速,是不是正比,如果下游增速快于上游供给的增速,这个市场会越来越大。

我举一个例子,任何的生意它的构成,无论是传统产业、无论产业、制造业还是互联网时代的企业级服务市场,它无非就是一个经济规律,这个经济规律就是你要满足下游供给的需求,这个需求必须是真实的需求,而不是伪需求。互联网时代有很多伪需求市场存在,也有很多伪需求产业。比如说通过补贴的方式,来刺激消费,这种需求我们认为是一种伪需求。过去在互联网上半场时代,伪需求情况非常多,通过投资人的钱来不断补贴消费者,使得下游2C端需求不断成长,当补贴一旦消失之后,需求原来只有原来几分之一,几十分之一,这种需求我们要甄别它是否是真实的需求。其次,任何的产业有三个结构,叫做B2B2C,C端就是消费者,任何的产品服务跟应用,最终会导向C端的消费需求,中间这个B是对应个体的消费者,第一个B是对应中间这个B,给B端的客户提供技术提供产品提供应用。无论是互联网还是传统产业,它都是由这三个最基础框架构成。作为产业的投资人来讲,最重要的是说,你无论是投资于中间这个B还是第一个B,你无非是要知道你的下游需求跟你所在的产业需求之间差距是多少。刚才我讲到正向的拐点还有反向的拐点。如果说需求的增速是低于你供给的速度,这个拐点是往下的。

我举一个例子,现在大家都非常热门的一个词,是企业级服务市场。企业级服务市场是最近一年左右的时间才兴起的风口。互联网上半场时代大家都集中于2C各种C端的应用C端的技术。在那个时候B2B2C框架结构里面的C,实际上它的需求在不断增长。这个时候大家疯狂投中间B的同时,那时候的机会是在于第一个B,也就是说给中国B提供服务技术以及应用的技术型公司。对于我们来讲,互联网生态圈的打造,实际上是改变了C端消费者用户的行为习惯,包括改变了他们做生意的习惯,改变了他们人与人之间交流沟通的习惯。这种沟通方式、模式的改变,从根本上至少从营销端跟消费端,改变了传统商业做生意的模式,这种模式的改变使得很多传统产业,不再依赖于传统的渠道,不再依赖于传统传播的媒介,来到达它的客户。现在越来越多的消费品牌,使用互联网的手段,大数据的手段,非常精准地抓取个体用户的数据,把他的产品应用直接推送到这个个体。包括我们在座几乎所有人,都会在互联网上有购物、上网、查找新闻的习惯,这些都会在互联网上留下痕迹,这种痕迹使得每一个互联网用户,或者无线互联网用户,你们的身上,包括我,包括在座所有人身上,可能有几百个、上千个标签已经被打好了,我们每个人我们手机终端ID上,有上百个、上千个标签打好了。这个标签他可能不知道我叫什么名字,也不知道我身份证号码是什么,但是他知道我平均多久去上网,上的是什么网站,在这个网站有些什么样浏览的习惯,通过这些行为的分析,他能够知道这个用户消费的习惯,他的爱好等。这些互联网技术的应用,使得原来产业的营销端、消费端,甚至生产制造端都发生了根本性的变化。

作为产业的投资人,你必须要理解新的技术、新的应用,对你现有产业造成的变化跟格局的重塑。对于我们来讲,我们在大数据、营销端、消费端,要形成一个闭环,就是刚才我讲的,如何去做这个产业的投资第二个点,第一个点我讲的是拐点,必须理解需求跟供给之间差距在哪里。

第二点我讲这不是静态而是动态的,动态就是我举的例子,通过互联网的方式,正在改变很多传统的产业做生意的模式。

第三点也是动态的,我们要知道做产业的投资,要有产业链的布局,而不是我孤立的去投产业链某一端的公司。除了这一端的公司投了之后,需要在它的上游、下游或者横向部分进行一个综合的布局,如果在一个产业投资里面形成一个十个甚至二十个投资,形成一个整合协同的效应,这就是所谓生态链的投资。我们实际上一直在践行生态链、产业链的投资,这是第三点。

第四点,我们觉得如何避免产业投资的陷阱。我们过去在资本圈过几年都会说资本的寒冬。对于我来讲,资本寒冬论是没有什么意义和价值的。为什么这么说?当大家都在说某某行业风口来临的时候,实际上你要非常的谨慎。当所有人都知道这是一个风口的时候,它已经不再是风口。风口能把这个猪吹起来,风口停止的时候,猪也会摔的很惨。在做产业投资的时候,你不应该相信这是一个风口,你应该去找这个风口的上游,而不应该追这个风口。因为这个风口之所以能吹起来,或者它吹很猛的时候,它会带动上游的需求。

我举一个例子,我们做的环保投资非常多,我们做过太阳能的投资,做了一些成功的项目。在某个阶段的时候,当太阳能的市场非常兴旺的时候,大家对终端太阳能的需求非常多的时候,你还应该投上游多晶硅的原材料,当太阳能板产能过剩已经超越需求的时候,你投的时间点已经非常不合适,反而你在那个时间点你投上游多晶硅原材料是非常好的机会,这是我讲的风口论。

任何产业的演变,演进和兴衰都是一个周期的。产业的变化,或者说需求跟供应的短缺,它不是一个静态的,这个缺口可能在很快的缩小,或者这个缺口在快速增加的过程,整个周期跟经济周期是密切相关的。产业的周期,我认为根据我们过去很多年投资的经验,在五到七年的时间,一般来说你应该在产业刚刚起步或者起步一、两年后布局,如果产业在第五年达到发展顶峰进行布局的时候,产业的增速或者缺口缩小的速度很快,对于投资者来讲,你所获利的空间也会比较小。

最好的情况,你投资一个产业,比如说七年的周期,你在第二、第三、第四年布局,但是绝对不可以在第五、第六年进行布局,最好的情况,你在第一、第二年布局的时候,资本市场也非常配合。你投的公司,资本市场也非常欣赏这个产业,资本市场的股价同步往上走,形成两个周期的叠加效应是非常好的。通常两个周期的重叠,很难找到,这要非常好的运气,也要整个宏观环境的配合。

维思资本是做什么?维思资本是一个产业的投资人,我们最早做环保类的投资,我们投资过太阳能的企业,投资过核电、风电、水处理的企业,中国最大、最优秀的核电公司,民营的核电公司,中国最好太阳能公司都是维思资本所投资的,这也是产业链投资的早期,在维思资本的应用。之后我们投资过很多智能手机的项目,以及一系列的手机应用器件公司,这个也是在十年前投一系列智能手机,在今天看来是理所当然的事情,但是在十年以前,你投智能手机是一个非常前瞻性的东西。现在所有人用的都是智能手机,但是十年以前大家都是在用诺基亚这种手机,十年前大家经过研究经过分析知道手机产业会走向智能化,会取代一个电脑,取代普通通讯功能,而变成娱乐终端的时候,十年前布局手机产业在今天看来是非常正确的选择。最近四年前,我们开始提出自己的口号,传统企业互联网化的趋势,这也是一个产业投资的理念、方法、策略,刚才我提到,互联网技术的应用,认可改变了做生意的方法,深刻改变了人与人之间交流的手段,交流的频率,其中会催生出很多商机。我们从来不做C端投资,维思资本成立15年,到今天为止经历过很多互联网风口、泡沫,15年来我们从来没有投过任何C端的企业。在传统企业互联网化过程中,我们一直也是投资第一个B端产业链优秀的企业。

总结下来,对于产业资本之间的关系,无非就是两点,一个是真实的需求和真实供给之间的缺口,动态的去看这个缺口的演进,在周期前半段切入,同时配合你自己拐点投资的一些手段或者方法论。

在维思里面有一个比较常用的方法,就是顺藤摸瓜。对一个产业来说是一个藤条,你觉得这个藤条未来变得很粗壮的时候,也就是我把藤条比喻成子产业。你觉得藤条越来越粗壮,你会觉得藤条会结出很大瓜的时候,你应该顺着这个藤,不断地布局。因为你知道这个藤会变得越来越粗壮的时候,肯定会一个一个结出很多果实。我们在投某一个项目的时候,我们投完这个项目,我们对这个产业做了深入了解的时候,我们觉得产业有非常大吸引力的时候,我们会要求团队沿着产业链继续投,所以我们投资的企业基本上都是一个产业里面有若干个,因为你是在这个藤条上不断进行布局,不断搜寻藤条上瓜熟地落潜在的明星企业,谢谢各位!