2007年

《福布斯中文版》-新战场的拓荒者

点击次数:  更新时间:2007-12-10 02:08:53

新战场的拓荒者  Laura Wang

在某些新兴的行业里精耕细作是王刚崇尚的精准式投资方式,在看准的领域中寻找

产业链上下游企业的投资机会给他带来了意想不到的回报。

   今年 6 月份,联合国发布的一项报告中称:新能源已经走出边缘 地带,进入投资主体。这份报告提到,去年全球新能源的投资总额达到 710 亿美元,比 2005 年增长 43%。其中,中国占全球总投资额的 9%,是最值得加大新能源投资的发展中国家。这个结论并非空穴来风。截至今年 7 月份,在 19 个月里已经有 10 家中国的太阳能公司在海外上市。

就在该报告发布的前几日,中国江西赛维 LDK 太阳能公司在纽交所上市,成功募集资金 4.69 亿美元,并成为自 2004 年以来在美国资本市场融资金额最大的中国民营企业。江西赛维的总市值一度超过第一家在海外上市的无锡尚德太阳能公司,成为市值最大的中国太阳能公司。

这两家中国最大的太阳能公司的创始人——无锡尚德的施正荣和 江西赛维的彭小峰,分别一跃成为 20062007 年福布斯中国富豪榜的前十名,是名副其实当年的能源首富。提起他所投资的这两家著名上市公司,王刚的表情十分淡然:太阳能领域还有未被挖掘出的机会,也许我们很快会找到第三个尚德。

王刚是法国 NBP 亚洲投资基金创始人及首席合伙人。从 2002 年年中开始的 5 年里,王刚带领法国 NBP 基金在中国投资了 7 个项目,其中 4 个已经成功上市,还有 1 个项目以管理层回购的方式成功退出。目前,法国 NBP 在中国的投资总额近 6,000 万美元,已退出项目年平均内部收益率高达 202%。法国 NBP 亚洲投资基金系法国外贸银行集团(Natixis)旗下 的投资机构,后者在全球管理着 30 多亿欧元的直接投资基金,其中 2 亿多的亚洲基金中有 80%是投资于中国市场。怎样找到一块有待开垦的好地,认真规划,打好地基,然后盖成高楼,王刚这样描绘他的投资策略,我们要做这样的拓荒者,这种成就感远远大于在 10 层的房子上加盖一层。在法国 NBP 基金的中国投资组合中,尚德太阳能和江西赛维都是符合王刚理想的好地

无锡尚德太阳能是第一家在海外上市的中国太阳能公司,目前依 然保持着市值最大的行业老大地位。但就在它上市之前 1 年,尚德还并不被风险资本看好。当时尚德的股份中含有大量的国有股份,这是海外风险基金投资面临的首 要障碍。尽管那时尚德已经是国内最大的光伏电池生产商,对它感兴趣的风险投资商有十几家之多,但大家的看法是一致的:先把国有股的问题解决了再谈投资。另外,2004 年,太阳能行业还是一个冷僻的行业,既没有现成的行业报告,也缺少行业领袖的示范案例。行业前景的不明朗也使投资商们犹豫不决。

坐着等待局势明朗很可能会错失好的投资机会。王刚说话慢 条斯理,但暗地里行动却很快。他立即展开了对尚德的尽职调查,拜访了公司在欧洲的主要客户,我们是当时第一个去欧洲拜访尚德客户的投资人,也是所有投资人中惟一这么深入做调查的。他说。王刚一边摸清投资对象的自身状况,一边通过各种渠道获取行业信息。当时,即使在世界范围内,太阳能行业也是一个新兴产 业,行业内盈利的企业很少。夏普是日本太阳能老大,它是从 2003 年底才开始盈利,而尚德在 2004 年的时候也开始盈利。这个比较让王刚坚定了投资尚 德的信心。

2005 2 21 日,王刚代表法国 NBP 作为首席投资商与 尚德签署了投资意向书,用 3 个月的时间帮助尚德完成 8,600 万美元的私募投资。受当时法国 NBP 基金单笔投资最高额的限制,法国 NBP 投资尚德 1,500 万美元,次于高盛的 2,000 万美元。在所有 7 家投资尚德的机构中,这家低调的法国基金并不十分惹眼。

王刚没有沉浸在尚德成功上市的喜悦中,而是埋头继续挖掘太阳 能行业的投资机会。工程专业出身的王刚思维逻辑性很强、出言谨慎:在做尚德的投资调查时,我感觉到太阳能行业的上游企业一定存在着很大的发展空间。 下来,他马不停蹄走访了遍布全国的太阳能行业公司,我去过中国 80%的民营太阳能公司,王刚说。在实地考察中,他很快把目标锁定在江西赛维的身上。江 西赛维是一家生产太阳能多晶硅铸锭及多晶硅片的民营企业,这家公司的产品正是众多光伏电池生产企业的原材料。

与尚德相比,江西赛维还是块尚待开垦的处女地。在众多投资人对尚德慷慨解囊时,

江西赛维还没有创建。当王刚去年 7 月份第一次投资江西赛维时,这家公司还没有利润产生。

当时有很多投资人在犹豫,觉得估价太高。 刚却对自己的判断深信不疑,作为主投资人,他前后只用了 6 个月的时间就向江西赛维投资共 3 轮、总计 8,550 万美元的资金。距离王刚投资江西赛维只有 1 的时间,江西赛维就成功登陆纽交所。

 在看好的行业中寻找产业链上下游企业的投资机会 是王刚笃信的投资方式。他的另外两个投资项目:德信无线和 AAC 声学,也是这一投资理念的充分体现。德信无线是一家做手机设计的北京公司,2005 5 在纳斯达克上市。在做投资德信无线的尽职调查中,王刚发现 AAC 声学科技可提供应用于手机上的微型声学器件,也是德信无线的上游供货商,具有很高的投资价值,当即立断地决定投资这家公司。这一决定很快得到了回报,2005 8 月,AAC 声学科技在香港上市,在不到 1 年的时间里法国 NBP 的投资获得了 3 倍以 上的回报。

投资 7 个项目,其中的 5 个已经成功退出,这样精准的高成功率 与王刚所投资的项目大部分处于成长期有关。这样的投资策略与王刚的背景密切相关。在新西兰梅西大学拿到他的工商管理硕士(MBA)学位之后,王刚先后在新西兰的富士施乐和英国电讯属下的一家电讯公司工作了 5 年,2000 年在互联网的创业热潮中回到中国,加入广州邦讯担任首席财务官。2002 年,由王刚主导将邦讯以 4,730 万美元的价格卖给了亚信,为邦讯的创始人和股东取得了几十倍的回报。

在目前的中国,成长期的项目机会很多,风险相对较小,收益却相对较高,早期项目则不具备这样的特质,这种观察在现在的中国投资界并不稀罕,但是在 45 年前就已经开始身体力行地当作自己的投资准则却不多见,这仍是未来 5 年法国 NBP 在中国的投资重心。王刚说。